象泰配资行业研究周报：非农下修降息预期再起，看好贵金属和工业金属行情丨天风金属材料刘奕町团队

（来源：市场投研资讯）

基本金属：宏观情绪降温，铜铝价格下跌。1）铜：本周铜价重心回落，铜收于78170元/吨。宏观层面，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高，美联储内部现30年未见的立场分歧，鲍威尔重申谨慎立场，强调"尚未就9月会议做出决定，将依据未来数据谨慎决策"，进一步降温市场对9月降息的预期，加之美国宣布只对铜材等半成品加关税，不涉及阴极铜和废铜等原料，纽约铜深跌。基本面，低库存为铜价提供一定支撑，但当前铜产业仍处于淡季，铜材加工产能利用率走弱。综合来看，8月初是国内外宏观数据密集公布时间，宏观面或加剧铜价的不确定性。短期来看铜价受宏观偏空影响走弱，加上8月1日Codelco旗下EI Teniente铜矿发生人员伤亡事故，供应扰动频繁，低库存基本面有支撑。

2）铝：本周铝价下跌。本周外盘铝均价为2624美元/吨，较上周相比下跌8美元/吨，跌幅0.30%。沪铝主力均价20623元/吨，较上周相比下跌137元/吨，跌幅0.66%。华东现货均价为20664元/吨，与上周相比下跌158元/吨，跌幅0.76%。华南现货均价为20656元/吨，与上周相比下跌138元/吨，跌幅0.66%。铝锭社会库存持续增加，叠加市场铝锭接货态度较为冷淡，经济数据表现一般，现货铝价下跌。建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、云铝股份等。

贵金属：非农不及预期，衰退预期再起，看好金价上行。截至7月31日，国内99.95%黄金市场均价767.63元/克，较上周均价下跌1.67%，上海现货1#白银市场均价9158元/千克，较上周均价下跌1.44%。8月1日晚美国公布非农数据，7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，这是自2020年以来最大幅度的向下修正，引发市场担忧，黄金大涨。我们认为本轮黄金上行的主要驱动力是美国经济从有韧性转向衰退。更关键的是对5、6月数据的下修，体现出美国恶化的经济底色。展望后市，更多利好等待催化，美联储独立性受挑战，特朗普继续反复向鲍威尔职务施压。建议关注：中国黄金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，山金国际，湖南黄金，株冶集团等。

小金属：本周锑锭价格维稳。2#高铋锑锭市场价格为18.05万元/吨，2#低铋锑锭市场价格为18.45万元/吨，1#锑锭市场价格为18.65万元/吨，0#锑锭市场价格为18.95万元/吨，均价较上同期持稳。本周氧化锑价格下调，99.5%三氧化二锑市场价格15.55万元/吨，较上周同期价格下调0.2万元/吨；99.8%三氧化二锑市场价格16.7万元/吨，较上周同期价格下调0.1万元/吨；本周锑锭市场同样以挺价为主，有库存者挺价意愿强烈，低价现货难买，市场整体流通量有限，下游补货以刚需为主，整体市场呈现上下游僵持状态，因此锑锭价格持稳。下游需求订单有限，基本以刚需散单成交为主，厂家价格僵持难下，但中间经销商降价抛货，氧化锑市场整体报价较乱，因此本周氧化锑价格小幅下调。建议关注：华钰矿业，豫光金铅，湖南黄金，华锡有色。

稀土永磁：价格持稳。本周稀土价格和权益端表现均平淡，但基本面上行方向不改。具体现货价格，轻稀土氧化镨钕上涨3.3%至53.1万元/吨；中重稀土氧化镝下降0.6%至164万元/吨，氧化铽上涨0.2%至711.5万元/吨。当前磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎来“量价齐升”。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，重点关注基本面修复逻辑最顺的北方稀土、中国稀土、广晟有色。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎基本面修复，建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，政策与贸易摩擦不确定性的风险，供给端扰动超预期的风险

1.基本金属&贵金属：宏观情绪降温，铜铝价格下跌

1.1.铜：铜价重心回落，库存止跌回升

综述：本周（7.24-7.31）铜价重心回落。沪粤两市现货升水走势分化，虽周内铜价重心表现下移，但由于临近月底，部分加工企业受制于资金压力等因素，采购需求难有明显提升，市场消费仍相对较为一般;同时由于国产货源到货有限，虽进口铜到货有所增加，但仓库入库量仍不多，国内社库先增后降，整体维持低位运行。下周来看，市场到货预期仍相对不强，且虽铜价重心回落，但市场需求预计提升空间有限，因此现货升水上方压力仍存，下跌空间同样受限，整体或维持升区间拉锯为主。本周(7.24~7.31)国内市场电解铜现货库存12.13万吨，较24日降0.05万吨，较28日降0.37万吨;本周上海市场库存环比上周表现小幅增加，周内进口铜货源有所到货，基本均为非注册类货源，主流品牌货源相对稀少，且值得注意得是国产货源到货入库量依旧偏少。同时由于临近月底，下游采购需求难有明显增加，库存因此止跌回升。下周来看，考虑到近期铜价重心下移，且市场到货量难有明显增量，因此库存预计维持低位运行，周内或重新表现下降。广东市场库存环比上周亦表现增加。主因近期市场到货较多，但周内后续市场到货有所减少，且铜价下跌促进部分消费，库存表现先增后降。下周来看，市场到货偏少，且铜价低位运行，下游接货需求有所增加，库存预计小幅下降。

后市预测：百川盈孚预计LME铜价运行区间9400-9700美元/吨，沪铜运行区间76500-78500元/吨。宏观消息面，美联储内部现30年未见的立场分歧，美联储并未如特朗普所愿进行降息，同时态度偏“鹰”，美元指数或进一步走强。地缘局势方面，特朗普威胁对俄罗斯加征关税，市场避险需求回升，冲击资本市场情绪。国内方面，当前铜矿价格仍是铜价的主要支撑点，且下周除了有上月末未能释放的刚需外，国内各冶炼厂库存相对较低，也可缓解前期较为悲观的业者心态。因此下周在外盘的带动下，铜价虽有继续下滑预期，但不宜过分悲观。

建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源等。

1.2. 铝：氧化铝涨推高成本，铝价下跌致利润减

市场综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）铝价下跌。本周外盘铝均价为2624美元/吨，较上周相比下跌8美元/吨，跌幅0.30%。沪铝主力均价20623元/吨，较上周相比下跌137元/吨，跌幅0.66%。华东现货均价为20664元/吨，与上周相比下跌158元/吨，跌幅0.76%。华南现货均价为20656元/吨，与上周相比下跌138元/吨，跌幅0.66%。铝锭社会库存持续增加，叠加市场铝锭接货态度较为冷淡，经济数据表现一般，现货铝价下跌。

供应方面：本周山东地区继续向云南地区转移产能，广西、贵州地区持续复产，整体来看，本周电解铝行业理论开工产能小幅增加。

需求方面：本周铝棒产量较上周减少，减量集中于青海、新疆地区；铝板行业产量较上周持稳。综合来说，铝棒铝板行业对电解铝的理论需求减少。终端方面，中国光伏行业协会上调2025年国内光伏新增装机预测数据，光伏版块预期仍旧向好。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅上行，本周中国国产氧化铝均价为3251.34元/吨，较上周均价3215.83元/吨上涨35.51元/吨，涨幅为1.10%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，市场交易活跃度较高，动力煤市场价格小幅上涨；按照电价周期计算，火电电价基本持稳。水电方面，丰水期水电价格继续下跌。综合来说，预计本周电解铝理论成本增加。

利润方面：预计本周电解铝理论成本增加。现货铝价下跌。综合来看，本周电解铝理论利润较上周收窄。

库存方面：本周LME铝库存较上周增加，目前LME铝库46.04万吨，较上周44.48万吨增加1.56万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续增加，目前库存53.67万吨，较上周51.07万吨增加2.6万吨。

走势预测：百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，预计电解铝价格运行区间20300-21000元/吨。

建议关注：中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、云铝股份等标的。

1.3. 贵金属：宏观环境不稳，金银震荡下跌

综述：本周（7.25-7.31）金银价格下跌。截至7月31日，国内99.95%黄金市场均价767.63元/克，较上周均价下跌1.67%，上海现货1#白银市场均价9158元/千克，较上周均价下跌1.44%。周初美国劳动力市场数据的意外向好进一步推高美元和美债收益率，给金价带来显著压力。不过特朗普总统对美联储的罕见访问以及市场对美联储利率政策的密切关注，为黄金市场增添了更多不确定性。随后因美元走强、美欧贸易协议的乐观情绪以及鲍威尔鹰派言论的压制，金银价格震荡走跌。当前市场等待美联储会议决议，COMEX金银主力分别运行在3300-3350和37.0-37.5美元/盎司之间，沪银在9000-9100元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在770元/克附近徘徊。

后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或震荡下行，COMEX黄金主力合约价格运行在3200-3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在740-790元/克之间；COMEX白银价格运行在35.0-39.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在8500-9500元/千克之间。

1.4. 铅：供需僵持难破，铅价震荡下行

综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）铅价走势震荡下行，但整体均价较上月来看仍有上涨。截至本周三（7月30日），LmeS_铅3M一周结算均价1996元/吨，较上周均价上涨21美元/吨，涨幅1.04%。截至本周四（7月31日），沪铅主力一周结算均价16897元/吨，较上周均价上涨3美元/吨，涨幅0.02%。百川盈孚1#铅锭指导价一周均价16745元/吨，较上周均价上涨15元/吨，涨幅0.9%。宏观面市场聚焦即将公布的美联储利率决议，叠加临近8月1日关税大限，多头资金情绪保持谨慎，市场流动性收缩，商品市场普遍延续弱势，铅价在供应增量预期预高库存压力下承压回落，需求端旺季不及预期，蓄电池行业表现疲软，下游企业以刚需采购为主，市场成交氛围清淡。

后市预测：百川盈孚预计下周铅价仍以震荡运行为主，沪铅主力合约运行区间为16890-17300元/吨之间。综合来看，短时原料成本高位难降，企业持续承压，原再生铅生产积极性一般，市场现货供应有限，需求端整体消费提振预期不强，场内供需僵持气氛仍存。

1.5. 锌：宏观情绪减弱，锌价先抑后扬

综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）锌价先抑后扬。截止到7月31日，0#锌锭现货周均价22575元/吨，整体较上周平均跌幅0.58%。宏观情绪支撑减弱下，锌价形成震荡下行趋势。

后市预测：百川盈孚综合来看，预期下周沪锌主力运行区间在21800-22500元/吨，伦锌运行区间在2650-2850美元/吨。美国7月“小非农”超预期反弹，本月美联储再次将利率维持在4.25%至4.50%之间不变，这是美联储今年以来连续第五次暂停降息，符合市场预期，市场似乎将鲍威尔的讲话做了偏鹰的解读。中美经贸“三谈”完毕，仍未完待续，市场仍密切关注中美谈判进展。锌市基本面仍为拖累，8月供给增量预期压制锌价，关注宏观对锌价下一步走势的指引。

2.小金属：锑锭价格维稳，市场上下游僵持

2.1. 锂：碳酸锂跳水回落，市场情绪冷静

综述：本周（2025.07.25-2025.07.31）碳酸锂期货跳水回落，政策及情绪影响逐渐冷静。截止到7月31日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在6.7-6.9万元/吨，市场均价6.8万元/吨，较上周价格下跌1.45%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在6.8-7万元/吨，市场均价为6.9万元/吨，较上周下跌1.43%。本周宏观及政策影响逐渐消退，碳酸锂期货价格跳水回落，现货价格跟随下行。期现商现货收货积极，报价基差小幅走强，电碳成交仍维持贴水，工碳普遍贴水500-1000元。价格回落后下游刚需采购增加，部分后点价结算。

2.2. 钴：供给偏紧格局，钴精矿偏强运行

钴原料综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）钴精矿价格偏强运行。截至到7月31日，CIF到岸价运行在12.4-12.6美元/磅，均价为12.5美元/磅，周内价格上涨0.2美元/磅。本周钴中间品价格上涨，截至到7月31日，价格为12.8-13.0美元/磅，均价为12.9美元/磅，周内价格上涨0.2美元/磅。供给端，钴中间品供应高度集中，矿山端延续暂停报价策略；贸易商库存低位支撑挺价心态，主动控量出货。需求端方面，钴冶炼企业普遍面临成本倒挂与需求疲软双重压力，多数以消化自有库存维持生产，部分低库存企业因严重亏损考虑转向替代原料采购或主动减产。

后市预测：百川盈孚预计钴中间品现货价格偏强稳运行，与本周相比价格波动整理0.1美元/磅左右。国内钴中间品市场呈现供应偏紧格局，价格维持高位。受此影响，下游冶炼企业普遍维持低开工率，叠加终端需求疲弱，整体原料采购维持谨慎态度，高价接受度有限。

电解钴综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）国内金属钴行情震荡上行。截至7月31日，百川盈孚统计99.8%电解钴价格26.5-27.5万元/吨，较上周同期均价上调2.1万元/吨，涨幅8.43%。本周国内电子盘钴价震荡上行，电解钴市场价格随行就市同步上调。周内电解钴冶炼厂超八成企业减产或停产，多数仍暂停报价。下游市场看涨预期较强，终端企业询价活跃，交投氛围有所升温。

后市预测：百川盈孚预计下周电解钴价格将延续窄幅震荡运行，价格在26.5-27.5万元/吨。当前电解钴冶炼厂维持长单交付，成本压力下部分企业上调报价，带动国内现货及贸易价格跟涨。场内社会库存仍处高位，叠加高温抑制合金、磁材需求，下游多按需采购。但价格上涨刺激部分贸易商及终端询盘增加，少数企业已启动提前备货。

2.3. 锡：宏观情绪减弱，锡价走势下行

综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）锡价走势下行。截至7月30日收盘，伦锡收盘33410美元/吨，较上周同期相比下跌1340美元/吨，跌幅3.86%。宏观情绪支撑减弱下，内外锡价形成震荡下行趋势。

锡精矿：本周国内锡精矿价格重心向下，截止7月31日锡精矿市场均价为257700元/吨，较上周价格跌幅2.61%。周内锡精矿加工费持平，当前云南地区的锡精矿加工费为12000元/吨；江西地区的加工费为8000元/吨。月内缅甸佤邦政府重开复产会议，已通过部分采矿申请，但印尼和缅甸等地开采并不顺利，雨季影响挖矿进度以及运输道路受阻，开采和运送到国内的时间有所推迟。目前云南地区原料紧张，江西地区废料回收不畅，两地开工率仍处于较低水平。

锡锭：国内冶炼厂方面，随着价格走弱，冶炼厂多持挺价情绪，实际成交有限，7月冶炼厂开工有所下滑，主因部分冶炼厂检修。贸易商出货意愿尚可，多反馈近期价格波动较大，下游企业订单情况偏弱，保持刚需采买。

库存：本周伦锡库存增加。截至7月30日，伦锡库存量为1945吨，与上周同期相比增加225吨，增幅15.9%。

2.4. 钨：钨价全线上调，原料成交略增

综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）钨价上调。截止到7月31日，65度黑钨精矿均价在19.55万元/吨，较上周上调0.9万元/吨；仲钨酸铵在28.4万元/吨，较上周上调1.1万元/吨，70钨铁均价在28.9万元/吨，较上周上调1.5万元/吨，碳化钨粉在418元/千克，较上周上调22元/千克。周内钨原料成交释放略增，市场关注度进一步提升，55%黑钨矿报价围绕19.5万元/吨，原料坚挺情绪犹存，低价采购难度仍较大，APT企业局部报价仍偏高，下游钨粉末及硬质合金报价随原料调整，终端成交稍显颓势，订单承接较为滞后。

钨精矿：本周钨精矿价格上调。65%黑钨19.5-19.6万元/标吨，较上周价格上调0.9万元/标吨，65%白钨19.4-19.5万元/标吨，较上周价格上调0.9万元/标吨。周内钨精矿市场在多重因素交织下延续强势格局，但涨幅较上周有所收窄，前期钨矿价格连续跳涨后与下游匹配失衡，下游成本问题突出，终端消费不佳倒逼上游市场承压，本周局部挺价情绪略有松动，市场心态趋于理性状态，场内出货量稍有增多。

钨粉：本周粉末价格上调。中颗粒钨粉426-430元/千克，较上周价格上调22元/千克，中颗粒碳化钨粉416-420元/千克，较上周价格上调22元/千克。钨粉市场延续高成本与弱消费博弈态势，原料一货难求，带动产业链整体向上发展，部分硬质合金产品的被动提价增加市场消费压力，上下游矛盾加剧，市场高位风险不断累积，企业多采取一单一议策略。

仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵价格上调。仲钨酸铵28.2-28.6万元/吨，较上周价格上调1.1万元/吨。原料坚挺情绪犹存，55%黑钨矿报价围绕19.5万元/吨，尽管APT报价随钨精矿同步上涨，但因硬质合金企业接单畏高拖累，市场有价无市状态延续，整体交投不算活跃，后市行情走向尚不明朗。

钨铁：本周钨铁价格上调。70钨铁28.8-29万元/吨，较上周价格上调1.5万元/吨，80钨铁29.9-30.1万元/吨，较上周价格上调1.5万元/吨。原料端高品位钨矿和废纯钨采购难度仍较大，倒挂风险依旧突出；需求端下游跟进不足，高位签单遇阻，冶炼厂双面承压运行，钨铁企业报价高位僵持，厂商采销操作较为谨慎，部分厂商暂停报价观望为主。

2.5. 钼：钼价强势上涨，招标事件提升报价

综述：本周（2025.07.25-2025.07.31）行情持续上扬，钼价强势上涨。截至7月31日，中国45-50度钼精矿今日均价为4315元/吨度，较上周均价上调7.74%；氧化钼今日均价为4420元/吨度，较上周均价上调7.54%；钼铁今日均价为27.5万元/基吨，较上周均价上调7%；一级四钼酸铵今日均价为26.45万元/吨，较上周均价上调9.98%；一级钼粉今日均价为49万元/吨，较上周均价上调9.38%。本周钼市行情走强、钼价走高。周初市场行情相对平淡，因矿山招标消息传出，持货商多暂停对外报价或维持相对高位报价，散货市场虽有询盘但实际成交稀少。随后大型矿山招标出货，50%及以上钼精矿成交价格为4300-4365元/吨度，引发市场激烈讨论，当日下午江西及河南一矿山招标销售，价格重心维持高位运行，给予市场强有力支撑，带动上下游市场全面抬升报价，行情强势运行。然钼价快速抬升，市场出现不同声音，且有是否存在炒作的质疑声音，钢厂推迟开标且主流钢厂发出联合声明，散货市场询盘冷清成交乏力，业者操作愈加谨慎犹豫，场内观望情绪愈演愈烈，市场逐渐形成有价无市态势，行情博弈承压。

钼精矿：本周钼精矿价格跳涨。中国45-50度钼精矿主流报价4300-4330元/吨度，上调310元/吨度。周初市场相对安静，大型矿山计划招标出货，业者关注较高。次日河南矿山招标销售，50%及以上钼精矿成交价格在4300-4365元/吨度之间，引发市场强烈关注及热议，随后江西及河南另一矿山招标销售，价格重心维持高位，给予市场强有力支撑，推动钼市强势上行。然价格快速抬升，下游用户畏高情绪显现，采购商多谨慎操作，加之钢招市场有所施压，市场交投热度明显降温，但持货商多捂货等待，场内低价难寻且资源紧俏，上下游市场僵持博弈拉锯，短期内行情缩量整理运行，预计钼价或稳中窄幅整理。

氧化钼：本周氧化钼价格上调。中国氧化钼主流报价4410-4430元/吨度，上调310元/吨度。前期钼价抬升国际市场逐渐进入整理阶段，国内钼市矿山出货消息传出，业者参市意愿减弱，场内观望情绪升温。矿山先后招标销售后，钼价全面推涨，市场支撑动力强劲，行情不断走强，同时国际市场受利好消息面刺激，钼价宽幅上行，海内外市场携手向好运行。然钼价涨幅过快，下游消费能力跟进不佳，国际市场持货商低价惜售和买盘谨慎观望并存，整体交投热度减弱，市场均显缩量运行。当前多种因素交织，业者考虑因素亦较多，短期内市场僵持拉锯不断，着重关注新一轮成交放量表现，预计下周钼价或企稳整理。

钼铁：本周钼铁价格宽幅上涨。中国钼铁主流报价27.2-27.8万元/基吨，上调1.8万元/基吨。周初市场较为平静，因矿山出货在即多数持货商暂停对外报价，场内低价货源难买。随后矿山招标销售价格重心宽幅上行，且其他矿山跟进出货后价格重心维持高位，市场信心增强、看涨情绪升温，价格重心持续推涨，个别业者追高至28万元关口附近。然价格抬升后市场接受度欠佳，钢厂推迟开标且主流钢厂发布联合声明，散货市场交投冷清成交仅少量刚需，厂商再次陷入两难境地。当前多种因素并存，市场情绪相对复杂，行情稍显有价无市态势，短期内持续承压博弈拉扯，关注新一轮成交放量表现，预计下周钼价或稳中窄幅整理。

2.6. 锑：锑锭价格持稳，市场上下游僵持

市场综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）国内锑锭价格下调。2#高铋锑锭市场价格为18.05万元/吨，2#低铋锑锭市场价格为18.45万元/吨，1#锑锭市场价格为18.65万元/吨，0#锑锭市场价格为18.95万元/吨，均价较上同期持稳。本周氧化锑价格下调，99.5%三氧化二锑市场价格15.55万元/吨，较上周同期价格下调0.2万元/吨；99.8%三氧化二锑市场价格16.7万元/吨，较上周同期价格下调0.1万元/吨；本周锑锭市场同样以挺价为主，有库存者挺价意愿强烈，低价现货难买，市场整体流通量有限，下游补货以刚需为主，整体市场呈现上下游僵持状态，因此锑锭价格持稳。下游需求订单有限，基本以刚需散单成交为主，厂家价格僵持难下，但中间经销商降价抛货，氧化锑市场整体报价较乱，因此本周氧化锑价格小幅下调。

后市预测：百川盈孚预测8月份在供需矛盾加剧的情况下，在下游需求无没有增长的情况下，锑价格或将开启新一轮下行周期，市场格局面临深度调整。听闻湖南某生产企业因库存压力8月份或将减产，同时闪星预计8月恢复生产，其他冶炼厂也有计划在8月底9月初继续生产；面对第三季度传统淡季，各冶炼厂也错峰生产，一定程度减小库存压力和销售压力。

2.7. 镁：镁价先涨后跌，供给方报价强势

市场综述：本周（2025.7.25-2025.7.31）镁价格先涨后跌。截止2025年7月31日，镁锭市场均价为17205元/吨，较上周同期价格上涨208元/吨，涨幅1.06%。市场周均价为17186元/吨，较上周均价上涨565元/吨，涨幅3.4%。本周市场供给方报价强势，主要原料端与库存端继续利好镁价。周内原料端煤炭、硅铁价格延续上涨，镁企挺价动力较足，叠加供应端库存持续低位，个别企业惜售不报价，现货紧张下，镁价持续上涨。不过下游目前高价有所犹豫，刚需客户有所补货，贸易商观望，整体成交一般。

2.8. 稀土：价格上行明显，基本面加速修复

风险提示

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需求回暖不及预期的风险，政策与贸易摩擦不确定性的风险，供给端扰动超预期的风险。

天风金属&材料团队

刘奕町 | 首席分析师

2020年加入天风证券，深耕金属与新材料行业，专注于产业链深度跟踪和优质个股挖掘，前瞻性挖掘软磁材料和超微粉体材料板块和铂科新材等一批优秀成长公司，善于把握产业动态及发展趋势，兼具周期与成长思路。曾获2020年有色金属材料新财富第2名(核心成员)；2021年有色金属材料新财富第4名(核心成员)；2022年有色金属材料新财富第3名(核心成员)；2021年wind金牌分析师第3名(核心成员)；2023年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖金属材料大陆第七名；2024年有色金属材料新财富入围；2024年卖方分析师水晶球奖有色金属第五名；2024年新浪财经金麒麟菁英分析师新能源金属第一名等荣誉。

曾先毅 | 研究员

曼彻斯特大学经济学硕士，2022年加入天风证券，主要覆盖贵金属、战略金属板块。

胡十尹 | 研究员

西安交通大学经济学硕士，曾就职于中泰证券，2024年加入天风证券，主要覆盖稀土永磁、镁及能源金属板块。

吴亚宁 | 助理研究员

上海财经大学本硕，2024年加入天风证券，当前主要跟踪金属新材料及电解铝板块。

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注：文中报告文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：非农下修降息预期再起，看好贵金属和工业金属行情》

对外发布时间：2025年8月3日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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